ベルギーの金融サービスおよび市場行動機構（FSMA）は、資金調達が必要な上場企業がますます転換社債を発行していることに注意を喚起しています。FSMAは、このような発行が株主にとってもたらす主要なリスクについて、これらの企業の株主に警告しています。
転換社債は、債券保有者に対してその債券を株式に転換する権利を提供します。転換は予め設定された転換価格で行われます。通常、転換価格は転換社債が発行された時点での発行企業の市場価格よりも高く設定されます。
ただし、転換価格が転換時の市場価格よりも低い場合があります。この場合、このタイプの資金調達は株主にとって重大なリスクを伴います。株式への転換はしばしば著しい希釈を引き起こすことがあります。さらに、株価に強い下方圧力をもたらす可能性もあります。
FSMAは、その監督下にある9つの企業がこのような転換社債を利用して資金調達をしていると特定しました。これらの発行体の大部分は、バイオテクノロジーまたは医療技術（medtech）企業です。
この種の資金調達を提供する主体は、主にこのタイプの取引に特化した外国の投資ファンドです。彼らはその資金調達の対価として高額の手数料と魅力的な転換価格を受け取ります。彼らは通常、転換時の市場価値から割引された価格で債券を株式に転換できます。
これらの割引は通常、5〜8％程度ですが、場合によっては20％に達することもあります。転換が行われると、投資ファンドは株式を証券取引所で売却します。ほとんどは企業の株主になるつもりはありません。
FSMAは、この種の資金調達に関連するリスクに投資家の注意を引きたいと考えています。それにより、株価に対する下方圧力と著しい希釈のリスクをより良く評価し、この種の資金調達に関する株主総会で重要な質問を提起できるようになります。
FSMAは上場企業とその取締役に対して、この種の転換社債の発行前によく考え、その際に引き受ける責任について正確に把握するよう求めています。この種の資金調達を提供する主体は、株を売却する際に市場操作に関与しないよう特に注意する必要があります。
