Instinet, LLCは、金融業界監督機構（FINRA）との和解の一環として罰金の支払いに同意しました。
Instinetは、2019年8月1日から2020年9月28日までの期間、1934年証券取引法（取引法）のRegulation National Market System（NMS）のRule 611(c)に違反しました。これは、ある市場センターにルーティングされたISO（Intermarket Sweep Orders）が取引法第600(b)(31)条の要件を満たしていることを確立するための合理的な手続きを講じなかったためです。
具体的には、2019年11月26日から12月2日までの期間、Instinetのバックアップデータセンターのコーディングロジックのエラーにより、そのSmart Order Router（SOR）は、ルーティングの意思決定のためにスナップショットを撮る際に直接データフィードから現在の見積データを取得しなかったため、失敗しました。
この期間中、何度もInstinetは、コーディングエラーにより主要データセンターが最新の見積データを取得しなかった場合に自動的にバックアップデータセンターに切り替わりました。その後、同社はSORにバックアップデータセンターから市場データを取得するよう指示しました。ただし、バックアップデータセンターに切り替えた後、同社のトレードスルーモニターは潜在的な取引が発生すると報告し、その後、同社はSORに証券情報プロセッサ（SIP）フィードに切り替えるよう指示しました。
最新の見積データを取得できなかったため、Instinetは保護された見積に潜在的に取引した指示をルーティングしました。2019年11月22日にバックアップデータセンターにリリースされたコードのプログラミングエラーがこれを引き起こしました。同社は2019年12月2日に更新されたコードを実施し、2019年12月3日に有効となりました。
さらに、2020年の複数の日においてInstinetは、直接の市場データフィードの接続問題に直面し、ISOルーティングの判断に使用されるスナップショットから見積データを取得できない状況が発生しました。例えば、同社はサーバーが処理できる以上のデータを受信した際に、SORが直接の市場データフィードから切断されました。サーバー容量の問題を重ねることで、関連するある時点で、Instinetのトレードスルーモニターは直接の市場データフィードとSIPを比較する際に問題が発生し、その結果、同社は切断を検出できなくなりました。
その他の場合には、トレードスルーモニターは繰り返し接続再試行のログを取り、最終的に手動で再接続を求めるまでエスカレートさせました。すべての関連する場合において、Instinetは当日中にSIPフィードに切り替えることで是正措置を取りましたが、保護された見積に潜在的に取引した指示をルーティングしました。
接続問題に関して、FINRAは2020年8月頃にFINRAおよび複数の取引所を代表して調査を開始しました。同社は、2020年9月と2021年5月にサーバー容量を増やすなど、接続問題に対処するための手段を講じました。また、同社は2020年11月に接続問題を検出および対処するための強化された監視を開発および実施しました。
さらに、2019年8月1日から2020年9月28日までの期間、Instinetのシステムロジックは、保護された場所でISOの執行を受け取らなかった場合、引用を「古い」とみなし、その引用が更新されるまで引用を「古い」としたままにしました。それにより、InstinetのSORは、引用が「古い」とマークされた後、その先からの引用更新がなくなるまで、いかなる先にもルーティングしませんでした。同社は、引用が「古い」とマークされた後に再ルーティングするまでの時間制限はありませんでした。Instinetは、引用が「古い」とマークされた後に再ルーティングまで1秒以上待ったことがありました。
少なくとも1回の例では、INCAは保護された引用を「古い」とマークした後約3秒後に取引を行いました。
したがって、InstinetはExchange Act Rule 600(b)(31)の要件を満たすためにISOをルーティングしたことを確立する合理的な手続きを講じませんでした。同社は、この問題に対処するために、2020年10月5日前後にシステムロジックを改訂しました。
そのため、InstinetはRule 611(c)およびFINRA Rule 2010に違反しました。
2019年8月1日から2020年9月28日までの期間、Instinetの監督システムは、Exchange Act Rule 611(c)のコンプライアンスを達成するために合理的に設計されていませんでした。
Instinetの監督システムは、同社が取引センターの保護された引用と同価格での引用に対する注文の部分的埋め込みまたは未埋め込み応答を受け取った後、1秒以上待ってから再ルーティングすることで生じる潜在的な取引を検知できなかったために不合理でした。
さらに、InstinetのWSP（書面による合理的な監督手続き）は、Exchange Act Rule 611(c)のコンプライアンスを達成するプロセスを確立しませんでした。たとえば、Instinetは切断を監視および対応するためにトレードスルーモニターを利用しているにもかかわらず、そのWSPにはこのプロセスに関する情報が含まれていません。
また、複数の日にわたるデータ接続の問題を経験したにもかかわらず、同社は規制当局の問い合わせ後まで問題を完全に是正しませんでした。
したがって、2019年8月1日から2020年9月28日までの期間において、Instinetの監督システム、およびそのWSPは、Exchange Act Rule 611(c)のコンプライアンスを達成するために合理的に設計されていませんでした。
そのため、InstinetはFINRAルール3110および2010に違反しました。
Instinetは以下の制裁に同意しました：
– 懲戒処分
– 合計45万ドルの罰金。そのうち17万5099.36ドルはFINRAに支払われます。残りの制裁金はBYX、BZX、EDGA、EDGX、NYSE、NYSE Arca、Investors Exchange、LLC、NYSE American LLC、NYSE National、Inc.、およびNYSE Chicago、Inc.に支払われます。
