ヨーロッパ証券市場機構（ESMA）は本日、分割株に関するデリバティブに関する声明を発表しました。
小売顧客への企業によるいわゆる「分割株」の積極的なマーケティングと販売は、オンライン取引プラットフォームとネオブローカーの文脈で勢いを増している比較的新しい現象です。
「分割株」は、投資家が発行体の株価を追跡する機器によって、通常は元の株の比例価格で利用可能な小さい購入価格で株のパフォーマンスに参加できるようにします。通常、「分割株」は投資家が配当から生じる経済的利益を受け取ることを可能にしますが、通常は議決権を持っていません。「分割株」は特定の投資家保護上の懸念を引き起こします。
商業的な観点から異なる構造が「分割株」として説明されていますが、ESMAの声明は、投資家が企業の株価から派生するデリバティブを介して株の一部にアクセスできるようにする金融機器に焦点を当てています。この声明は、たとえば共同所有構造など、他の方法で株の一部にアクセスできる製品には関係ありません。
ただし、他の「分割株」の構造も一部の投資家保護上の懸念を引き起こす可能性があり、この声明で提供された一部の明確化がこれらの構造にも関連する可能性があることに注意する必要があります。
ESMAは、企業が投資サービスの提供前に適切な時期に関連する金融機器の性質とリスクについてクライアントに説明することが義務付けられていると指摘しています。
すべての情報は、マーケティング情報を含めて、公正で分かりやすく、誤解を招かないようにする必要があります。ESMAは「分割株」のデリバティブは企業の株ではないと警告しています。これらの金融機器に関するクライアント情報、マーケティングコミュニケーションなどは、クライアントに対して企業の株の一部が提供されているかのように見せかけてはなりません。
それどころか、開示は投資家が派生金融機器を購入していることを明確かつ目立つ形で平易な言葉で説明し、これらのデリバティブと企業の株との間の権利についても説明する必要があります。開示はまた、これらのデリバティブに伴う特定のリスク、例えば取引相手および流動性のリスクを指摘する必要があります。
また、これらのデリバティブが企業の株ではないため、「分割株」という用語をこれらの金融機器を指す際に使用すべきではありません。ESMAはこの用語の使用を誤導的と見なし、それによってMiFID IIの要件に違反する可能性があるとします。これらのデリバティブを提供する企業は、これらに関連する直接および間接のすべてのコストや料金、および提供されるサービスに関する情報を明確に開示する必要があります。
これには、これらのデリバティブに組み込まれた構造や、市場価格に対するプローレータの基準に基づく、マークアップやマークダウンも含まれます。これらのデリバティブは製品ガバナンスルールにおいて複雑な製品であるため、これらの金融機器の対象市場は、相手先および流動性のリスクなどを考慮して、詳細に識別する必要があります。
これにより、対象市場は狭くなることが予想されます。デリバティブが複雑な金融機器であるため、非助言サービスが提供される場合、適格性評価が実施される必要があります。
「分割株」のデリバティブが小売市場向けの商品や保険ベースの投資商品である場合、PRIIPs規制が適用され、企業は小売クライアントにPRIIPs KID（キー情報文書）を提供する必要があります。
